20. Juni 2024

Fondsfinanzierung – Equity-Bridge-Facilities @ Spuerkeess

Private-Asset-Fonds im Allgemeinen und ihre untergeordneten Vehikel haben innerhalb des luxemburgischen Ökosystems für Finanzdienstleistungen eine strategische Bedeutung erlangt, und die Kreditvergabe an die Fondsbranche spielt eine wachsende Rolle am Finanzplatz. Angesichts der aktuellen Marktdynamik erweitert Spuerkeess seine Produktpalette für die luxemburgische Fondsbranche um zwei zentrale Kreditprodukte: Equity-Bridge-Finanzierungen (EBF) für alternative Fonds im Großherzogtum, sowie weitere Kreditlinien für traditionelle Fonds- wie auch für alternative Fonds. Warum sollten bei der Auflegung eines neuen Fonds oder beim Wachstum bestehender Fonds in Luxemburg solche Möglichkeiten nicht genutzt werden, wenn die Strukturierung und das Risikoprofil mit der Risikobereitschaft der Bank übereinstimmen? In diesem ersten Artikel stellen Paolo RADAELLI, Team Manager Lending-Fund Finance, und Yves WAMPACH, IRM – Lending-Fund Finance bei Spuerkeess, das von der Bank angebotene EBF-Produkt vor.

Seit mehr als zwei Jahrzehnten hat Spuerkeess seine Kompetenzen und Serviceangebote stetig ausgebaut und sich als strategischer Partner für Private-Asset-Vehikel, Fonds und deren Initiatoren positioniert. Unter diesen Dienstleistungen haben EBF und andere Kreditlinien an Bedeutung gewonnen und sind mittlerweile Teil des strategischen Entwicklungsplans von Spuerkeess. Vor diesem Hintergrund wurde Ende 2022 die Sparte Lending Fund Finance als Teil der kundengerichteten Einheit IRM und der Abteilung für institutionelle Kunden gegründet.

Eine kurze Einführung: Bei Equity-Bridge-Facilities, handelt es sich um Kreditlinien, die im Zusammenhang mit Private-Equity-, Infrastruktur-, Private-Debt- und Immobilienfonds zum Einsatz kommen. Es handelt sich um kurzfristige Kreditfazilitäten zur Vorfinanzierung (‚Überbrückung‘) der von den Investorengegenüber dem Fonds zugesagten Mittel. EBFs können verschiedenen Zwecken dienen, etwa der Finanzierung von Anlagegegenständen eines Fonds oder zur Deckung eines sonstigen allgemeinen Finanzierungsbedarfs (wie z. B. Gebühren oder Beratungskosten). Die Obergrenze der Kreditlinie bemisst sich in der Regel nach der Gesamtheit der noch nicht in Anspruch genommenen Zusagen von „qualifizierten Anlegern“ vorbehaltlich eines Haircuts (Loan-to-Value oder Loan-to-uncalled-Capital).

Für Fondsmanager (wie auch für Anleger) können sich aus der Nutzung solcher Fazilitäten wesentliche Vorteile ergeben: EBFs ermöglichen es, Kapitalabrufe zu verzögern und ihre Häufigkeit zu reduzieren. Dies erleichtert den Anlageprozess, vereinfacht die tägliche Verwaltung und verbessert den IRR (Internal Rate of Return) erheblich, da sich die Zeitspanne zwischen den Kapitalabrufen und der Liquidation/Ausschüttung von Vermögenswerten verkürzt.

Kurz, EBFs stellen ein strategisches Finanzierungsinstrument für Fondsmanager dar, das die Flexibilität erhöht und die Fondsperformance optimiert, was letztlich den Anlegern zugutekommt.

Insbesondere bietet Spuerkeess in der Regel fest zugesagte vorrangig besicherte EBFs für in Luxemburg domizilierte Fonds mit einem erheblichen Anteil an institutionellen Anlegern am insgesamt zugesagten Kapital an. Die Höhe der Finanzierung hängt von den spezifischen Vorschriften und der Risikobereitschaft des Fonds ab und wird nach einer umfassenden Analyse der Risiken und der für den Fonds und die Mittelzusagen der Anleger maßgeblichen Rechtsdokumente festgelegt.

Die Kreditsicherheiten bestehen aus (i) einer Verpfändung der nicht eingeforderten Kapitalzusagen von Anlegern, (ii) einer Verpfändung (floating pledge) der Bankkonten, auf die Anleger ihre Kapitaleinlagen überweisen und von denen Ausschüttungen an die Anleger gezahlt werden, und (iii) einem unmittelbaren Recht, bei Ausfall der Kreditfazilität Kapitalabrufmitteilungen an Anleger zu übermitteln.

Die Endfälligkeit kann (je nach Risikoanalyse) bis zu drei Jahren betragen, wobei mindestens eine jährliche Bereinigung (clean-down) erforderlich ist. Dies spiegelt auch den kurzfristigen Charakter von Fazilitäten dieser Art wider. In der Regel enthält die Kreditdokumentation bereits Optionen für spätere jährliche Verlängerungen, die unter dem Vorbehalt der Zustimmung des Kreditgebers stehen.

Grundvoraussetzung für die Gewährung einer EBF an einen Fonds ist, dass Spuerkeess die Depotbankdienstleistungen erbringt (dies wird dringend empfohlen und ist in bestimmten Fällen unabdingbar) und/oder eine ausschließliche Bankbeziehung auf Fondsebene zu Spuerkeess besteht. Weitere Bestimmungen/Vereinbarungen bezüglich Anlagen dieser Art ergeben sich aus dem luxemburgischen Marktstandard. All dies steht stets unter dem Vorbehalt der formellen Zustimmung der Onboarding- und Kreditausschüsse von Spuerkeess auf der Grundlage einer angemessenen Dokumentation und Risikoanalyse.

Generell ist der von Spuerkeess angebotene EBF nach Maßgabe unseres kundenzentrierten Ansatzes und Dienstleistungsmodells strukturiert, das auf einer ganzheitlichen Sicht auf unsere Kunden und einem häufigen Kontakt mit den Relationship Managern/Kreditspezialisten aufbaut.

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