Increase in Sovereign Bond Yields: An Expected Normalisation, A Protective Positioning
Flash News - 8 October 2026
Financial markets are currently experiencing a period of significant tension, marked by a broad-based rise in sovereign bond yields. In the United States, the 10-year Treasury yield is now trading around 5.3%, its highest level since 2002. In Europe, the German 10-year Bund yield has climbed to 3.5%, while its French counterpart is approaching 4.9%, widening the yield spread between the two countries to more than 140 basis points.
This rise reflects the convergence of several factors. Geopolitical tensions in the Middle East and rising energy prices have reignited inflation concerns, while the resilience of the US economy continues to keep yields elevated. At the same time, deteriorating public finances and growing government funding requirements are prompting investors to demand higher compensation for holding long-term sovereign debt. In Europe, French fiscal and political uncertainties have further amplified this trend.
In our view, the current rise in yields appears relatively natural given the deterioration in global public finances. The accumulation of debt and the persistence of elevated budget deficits require an adjustment in sovereign risk premiums. As such, this movement can be seen as a healthy normalisation in the pricing of sovereign risk, with markets increasingly incorporating fiscal imbalances that have been evident for many years. In the United States, the recent increase in yields has been driven primarily by real interest rates, rather than inflation expectations. It reflects the strength of the US economy, sustained investment demand and robust growth, although government financing needs are also contributing to the move.
While this development weighs on the prices of existing bonds, particularly long-dated maturities, it does not fundamentally challenge the economic growth outlook or the resilience of corporate earnings, both of which remain important support factors for equity markets.
Against this backdrop, our portfolio positioning enables us to navigate this environment with confidence through three complementary allocation decisions:
- An underweight position in bonds relative to equities, as equities continue to benefit from resilient economic growth and solid earnings per share (EPS) momentum, despite periods of heightened volatility.
- A preference for corporate credit over sovereign bonds, allowing portfolios to benefit from attractive carry, which provides a partial cushion against interest-rate fluctuations.
- A shorter bond duration than the broader market, directly reducing the sensitivity of our investments to rising sovereign yields.
Overall, our direct exposure to sovereign market tensions remains limited. The combination of these three allocation choices helps significantly mitigate the impact of rising interest rates on our portfolios. While remaining vigilant in the face of current market volatility, we continue to favour assets supported by strong economic and earnings fundamentals.
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