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Un espace de détente libéré
Investment Update - Juillet 2026
Après deux mois de performances remarquables sur les marchés actions, les indices globaux ont enregistré des gains plus modestes (+1,25%*).
Après avoir profité d’une forte tendance sur la Tech et l’IA sur les marchés américains et émergents entre avril et mai, les investisseurs ont donné la faveur aux marchés européens : ils affichent 3,05%* de performance à l’issue du mois de juin. De leur côté, les marchés américains n’enregistrent que 1,31%* de performance et les marchés émergents ne sont que légèrement dans le vert (+0,86%*).
L’apaisement du conflit en Iran et son corollaire de nouvelles contradictoires autour des espoirs de résolution a vraisemblablement constitué un des développements les plus favorables du mois écoulé. En effet, la trêve a fait baisser de 20% le baril de Brent pour finir le mois à 72 dollars. Le trafic dans le détroit d’Ormuz se normalisant partiellement, la prime sur le pétrole, comparée à celle de février, s’est progressivement effacée durant le mois de juin.
Cette baisse de la pression sur le pétrole a également soulagé la tension sur le marché obligataire, les taux souverains ayant légèrement fléchi. Après s’être inscrit à 4,70% en mai, le taux américain à 10 ans a clôturé un peu en dessous de 4,50%. De même, le taux allemand à 10 ans qui avait touché 3,20% en mai termine juin à 2,90%.
La Banque centrale européenne (BCE) a démontré sa sensibilité à l’inflation et a relevé ses taux directeurs de 25 points de base. Ainsi, son taux de dépôt s’établit désormais à 2,25%. Notons toutefois que la détente récente des prix du pétrole remet en question la nécessité d’une deuxième hausse de taux, généralement anticipée après la première. En effet, les chiffres d’inflation préliminaires de juin affichent déjà une amélioration : l’inflation annuelle s’inscrit à 2,8% (-0,4 point de pourcentage comparé à mai), et la partie core s’améliore de façon notable à 2,4% contre 2,6% en mai.
Aux États-Unis, le changement de leadership au sein de la Réserve fédérale américaine (Fed) apporte son lot d’incertitudes. Lors de son premier FOMC, le nouveau Président Kevin Warsh s’est montré taciturne en avançant que la Fed communiquerait moins sur ses mouvements futurs dans une volonté d’« assainir » la relation qu’elle entretient avec les marchés. Elle veut non seulement être moins bavarde, mais aussi se montrer un peu plus ferme face à l’inflation, puisqu’elle exprime son inconfort à l’égard d’une inflation supérieure à l’objectif depuis « trop longtemps ». Fort heureusement, la récente baisse des attentes d’inflation n’a pas poussé les marchés à escompter une réaction agressive, puisqu‘une hausse de taux seulement est attendue dans les mois à venir.
Les craintes de stagflation s’éloignant, le contexte économique s’améliore. Ainsi, l’allocation globale retenue est favorable au risque. Les actions sont surpondérées au détriment des obligations. Courant juin, l’effacement progressif des risques de stagflation auxquels l’Europe était proie a engendré un rachat d’actions européennes, notamment sur l’industrie et les financières. En contrepartie, les marchés émergents, trop concentrés sur seulement trois entreprises, sont passés de surpondérés à neutres.
Sur le plan sectoriel, des prises de profit ont été effectuées sur la thématique de l’IA, entraînant une neutralisation des positions sur la Technologie. Par ailleurs, la cyclicité est toujours recherchée via des secteurs tels que l’Industrie et les Banques. Enfin, une préférence pour la Biotechnologie est toujours exprimée dans les portefeuilles. Sur le plan géographique, la neutralité a été retenue entre les différentes régions. En effet, à la suite des améliorations des perspectives économiques sur le Vieux Continent, le positionnement sur l’Europe était passé de sous-pondéré à neutre en mai. Aux États-Unis, la prise de bénéfices effectuée après des performances remarquables fait passer le positionnement de surpondéré à neutre, au même titre que les marchés émergents qui, pour leur part, avaient vu leur positionnement évoluer vers la neutralité.
Sur la partie obligataire, la duration est contenue et la préférence s’exprime toujours en faveur du crédit vis-à-vis des obligations souveraines.
*Les performances sont calculées en euros.
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