Editorial | Octobre 2026

Le 7 octobre dernier, le Ministre des Finances a déposé et présenté le projet de budget du gouvernement pour 2027. Parmi les propositions avancées, notre attention de gestionnaire d’actifs s’est retrouvée captivée par celle qui consiste à durcir le traitement fiscal de certaines plus-values privées. En effet, le projet prévoit de porter de six à douze mois la période pendant laquelle une plus-value mobilière relève des bénéfices de spéculation. Actuellement soumise au vote parlementaire, cette modification révèle un décalage essentiel : le calendrier fiscal et l’horizon de placement répondent à deux logiques différentes.

Pour certains investisseurs, les conséquences seraient immédiates. Ainsi, une plus-value réalisée après neuf mois de détention aujourd’hui exonérée pourrait devenir imposable. Par voie de conséquence, les reventes effectuées entre six et douze mois après l’acquisition seraient ainsi moins favorables sur le plan fiscal.

Pourtant, 12 mois pour investir en Bourse, c’est court. À titre de repère, l’Autorité française des Marchés Financiers (AMF) recommande un horizon d’au moins huit à dix ans pour les actions, qui laisse davantage de temps au placement pour traverser les fluctuations des marchés sans pour autant garantir la récupération du capital. En somme, il ne faut pas confondre la liquidité quotidienne d’une action et la durée de détention adaptée à son risque.

Une contrainte supplémentaire sur les arbitrages

Que changerait cette mesure dans la pratique ? En cas de vote favorable, l’investisseur serait incité à conserver ses titres plus longtemps pour préserver la possibilité d’une exonération. Le choix d’une entreprise, d’un émetteur ou d’un thème d’investissement devrait ainsi rester pertinent pendant au moins douze mois. Si dans l’intervalle, des doutes émergent, une revente bénéficiaire pourrait avoir un coût fiscal.

À première vue, un placement en actions envisagé sur plus de huit ans ne devrait pas essuyer les revers de cette réforme. Pourtant, l’horizon annoncé ne correspond pas toujours à la durée effective de détention de chaque titre. Selon certaines études réalisées sur le marché américain, celle-ci serait passée de plus de huit ans dans les années 1980 à un peu plus de six mois aujourd’hui.

Quelques mois peuvent suffire à modifier une conviction. Les perspectives d’une entreprise évoluent, les conditions de marché changent et de nouvelles opportunités naissent. L’investisseur peut alors souhaiter céder une position, même si son projet d’investissement demeure orienté vers le long terme. Ce nouveau délai rendrait ces arbitrages fiscalement moins avantageux lorsqu’ils dégagent une plus-value.

Le fonds d’investissement géré activement comme réponse au décalage

Avec cette évolution en perspective, les fonds d’investissements gérés activement revêtent un intérêt réel. En effet, les gestionnaires y prennent des bénéfices, cèdent les positions en déclin et réinvestissent dans les secteurs ou les actifs qu’ils considèrent porteurs. Ainsi, l’investisseur a la possibilité de conserver son investissement dans le fonds tout en laissant évoluer les titres qui composent le portefeuille.

Dans cette logique, la gestion active permet de dissocier la durée de détention du placement des arbitrages nécessaires à son adaptation aux fluctuations des marchés. Ce faisant, l’investisseur délègue la sélection et le renouvellement des positions tout en gardant la maîtrise de son propre horizon de placement.

Ces fonds se déclinent selon des stratégies et des niveaux de risque variés. Certains maintiennent une exposition relativement stable tandis que d’autres disposent d’une plus grande latitude pour la faire évoluer. Chaque cas est unique : il appartient à l’investisseur de choisir le cadre de gestion le plus conforme à ses objectifs, au sein duquel le portefeuille s’ajuste aux conditions de marché.

En définitive, allonger le délai fiscal de certaines plus-values privées pose une question qui dépasse la seule date de revente: comment conserver un placement dans la durée tout en permettant aux investissements sous-jacents d’évoluer? C’est précisément sur cette articulation, entre stabilité de la détention et adaptation du portefeuille, que la gestion active à l’intérieur d’un fonds d’investissement fait valoir son intérêt.

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