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Des marchés résilients dans un décor contrasté
Investment Update - Septembre 2026
Le mois d’août s’est achevé sur une note positive pour les marchés actions. L’indice d’actions globales, principalement porté par le rebond des marchés américains et asiatiques, a progressé de 1,70%*. Les États-Unis ont gagné 1,80%* tandis que les marchés émergents ont engrangé 3,4%*. L’Europe a également terminé sur une hausse, quoique plus modérée, de 0,5%*.
Cette reprise s’est accompagnée d’un retour des valeurs de croissance qui ont de nouveau la cote. En effet, le secteur technologique a retrouvé une dynamique favorable mais plus dispersée à travers la thématique liée à l’intelligence artificielle.
Durant le mois, les tensions géopolitiques sont restées d’actualité. L’absence de progrès décisif entre les États-Unis et l’Iran a maintenu une prime de risque sur les marchés de l’énergie. Après leur forte hausse de juillet, les prix du pétrole ont légèrement progressé en août et sont restés proches de leurs plus hauts de plusieurs mois, le Brent s’affichant autour de 90 dollars. Cette situation continue d’alimenter les interrogations sur l’évolution de l’inflation et, par conséquent, sur la trajectoire future des politiques monétaires.
Sur les marchés obligataires, les évolutions ont été plus contrastées. Le rendement du Treasury américain à dix ans a terminé le mois en légère hausse, autour de 4,75%. En Europe, le taux allemand à dix ans a en revanche progressé d’une dizaine de points de base pour atteindre 3,32%, son niveau le plus élevé depuis 2011. Les besoins de financement publics s’intensifiant, la persistance des pressions inflationnistes et l’augmentation des primes de terme continuent ainsi de peser sur les maturités longues.
En août, la Réserve fédérale (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) n’ont pas convoqué de réunion de politique monétaire. L’attention s’est donc principalement portée sur le Symposium de Jackson Hole. À cette occasion, le Président de la Fed, Kevin Warsh, a réitéré le caractère ferme de l’objectif d’inflation de 2% et souligné que les pressions sur les prix demeuraient trop pesantes. Son discours, interprété comme relativement restrictif, a renforcé les anticipations d’un éventuel resserrement dès septembre.
Sur le plan macroéconomique, les données américaines ont soufflé le chaud et le froid. La croissance du deuxième trimestre a été confirmée à 1,5% en rythme annualisé, tandis que les données relatives au marché du travail et à la consommation ont montré certains signes de ralentissement. Pourtant, l’activité des entreprises reste robuste: l’indice PMI composite préliminaire a atteint 56,0 en août, son plus haut niveau depuis avril 2022, grâce notamment à la vigueur du secteur des services.
En Europe, la dynamique économique demeure également résiliente. La croissance de la zone euro au deuxième trimestre a été confirmée à 0,4%, tandis que le PMI composite a progressé à 52,1 en août. L’amélioration de l’activité industrielle, particulièrement visible en Allemagne, constitue un signal encourageant. Avec un bémol toutefois: les pressions inflationnistes s’ancrent. L’inflation de la zone euro est remontée à 3,3% en août, sous l’effet notamment d’une hausse des prix de l’énergie sur un an alors que la partie core reste à 2,4% en termes annuels.
Dans ce contexte de croissance toujours solide mais de taux d’intérêt durablement élevés, le positionnement des portefeuilles continue d’être favorable aux actifs risqués. Les actions demeurent surpondérées par rapport aux obligations et l’allocation sectorielle conserve un biais cyclique. Les secteurs de l’Industrie et de la Technologie continuent de bénéficier du cycle d’investissement lié à l’intelligence artificielle. De même, les banques européennes et américaines restent privilégiées afin de tirer parti de la résilience de l’activité économique et des taux d’intérêt élevés. Par ailleurs, les positions sur la biotechnologie et les petites et moyennes capitalisations ont été réduites.
Sur le plan géographique, le positionnement reste globalement neutre, quoique récemment revu en surpondération des États-Unis. Enfin, au sein de la poche obligataire, la préférence demeure orientée vers le crédit, dont le portage et la dynamique des spreads demeurent plus attractifs que l’exposition aux emprunts souverains de longue maturité.
*Les performances sont calculées en euros.
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