Solides comme du roc

La question est aussi directe que la réponse est compliquée.

Car s’il existe un élément que les institutions internationales soulignent, qu’il s’agisse du Fonds monétaire international (FMI) ou de la Commission européenne, c’est le caractère extrêmement imprévisible de la situation dans laquelle l’économie mondiale se trouve. Ce climat d’incertitude, s’il persiste, fera immanquablement obstacle à la reprise : un environnement économique dans lequel la confiance fait défaut n’incite pas à la consommation ni aux investissements, que nous nous placions du point de vue des ménages ou des entreprises.

En revanche, si nous voyons cela sous l’angle du verre à moitié plein, nous reconnaissons que cette crise revêt un aspect particulier parce que les autorités publiques, tant les gouvernements que les banques centrales, ont ostensiblement affiché une attitude tout aussi proactive qu’un soutien inconditionnel à l’économie. Et cela n’a pas toujours été le cas lors des crises précédentes.

Ces trois derniers mois, les rebondissements ont davantage été la règle que l’exception : dans un contexte où plane la menace d’une récession et plombe le moral des investisseurs, les marchés actions se sont retrouvés projetés dans une phase de correction aussi rapide que brutale, assortie de la volatilité qui lui est associée : les principaux indices américains et leurs homologues européens ont cédé entre 30 et 35% et 35 et 40% respectivement. L’heure était donc à l’action conjointe des banques centrales et des gouvernements que nous avons déjà décrite en détails, le but étant d’apaiser l’anxiété des investisseurs. Et ces deux derniers mois, cela a porté ses fruits : le sentiment de marché s’est manifestement amélioré grâce aux stimuli économiques.

Le secteur de la Tech a enregistré le rebond le plus spectaculaire : le Nasdaq, indice des valeurs technologiques, a servi de créneau refuge, les investisseurs se positionnant nettement en faveur des titres de qualité, lesquels sont souvent considérés comme des valeurs de croissance convenablement positionnées pour tirer profit des tendances séculaires. Ces titres offrent de belles perspectives d’évolution des ventes et des marges, maîtrisent leur endettement, ont le dos suffisamment solide pour s’autofinancer et financer des projets de croissance de nature inorganique et de retour aux investisseurs.

Nous restons particulièrement prudents et alertes parce que nous avons pleinement conscience du fait que la pandémie marquera l’économie au fer rouge.

Par ailleurs, si nous suivons le rebond, nous ne courons pas derrière lui à tout prix : nous pensons que l’eau doit encore couler sous les ponts car les bons résultats des dernières publications trimestrielles ne reflètent pas encore la réalité de la situation.