21. Januar 2019

Japans Wirtschaft und Unternehmen im Blickpunkt

Marc Fohr, Head of Investments bei BCEE Asset Management (jetzt Spuerkeess Asset Management), beleuchtet die wirtschaftliche Entwicklung in Japan und die Herausforderungen, denen sich das Land derzeit stellen muss.

Wie hat sich Japan als weltwirtschaftlicher Player entwickelt?

In den letzten zwanzig Jahren haben die japanischen Unternehmen eine erstaunliche Entwicklung vollzogen. Während sie zuvor noch hoch verschuldet waren und gravierende Defizite bei der Unternehmensführung aufwiesen, haben sie mittlerweile nicht nur ihre Bilanzen bereinigt, sondern auch ihre Corporate-Governance-Praktiken verbessert.

Eine wichtige Hilfe waren ihnen dabei die von der Regierung und der Finanzmarktaufsicht verordneten Strukturreformen: Diese haben zu größerer Transparenz, weniger politischer Einmischung und mehr Vielfalt in der Zusammensetzung der Führungs- und Aufsichtsgremien beigetragen (die einen leichten Anstieg der Anzahl weiblicher und ausländischer Mitglieder verzeichnen).

Traditionell sind die Wirtschaft und die Unternehmen Japans stark vom Außenhandel abhängig und somit besonders empfindlich für Wechselkursschwankungen der Landeswährung Yen.

Heute ist das durchschnittliche japanische Unternehmen deutlich besser aufgestellt, um mit ausländischen Wettbewerbern auf den Weltmärkten konkurrieren zu können: Nippons Firmen verfügen über solide Finanzen (mit einem oft positiven Netto-Cashflow), und ihre Führungsriegen sind gefestigter.

Ein schwacher Yen erhöht die Wettbewerbsfähigkeit japanischer Exportprodukte sowie den Wert der in Fremdwährungen ausgewiesenen Umsätze und führt damit indirekt zu deutlich verbesserten Unternehmenserträgen.

Diese Empfindlichkeit für Yen-Schwankungen wirkt wie ein natürlicher Schutz für Anleger, die auf japanische Unternehmen setzen: Während eine Abwertung des Yen zwar die in Euro umgerechnete Rendite eines auf Yen lautenden Portfolios mindert, verbessern sich hierdurch zugleich die Geschäftsergebnisse der Unternehmen, was ihrer Dividendenrendite Auftrieb verleiht.

Mit welchem Hauptproblem hat das Land heute zu kämpfen, und wie tragen japanische Unternehmen zu seiner Lösung bei?

Auf gesamtwirtschaftlicher Ebene
Auf gesamtwirtschaftlicher Ebene
Die demografische Entwicklung stellt die Hauptsorge für Japan dar. Zusammen mit den niedrigen Zuwanderungszahlen droht die rapide Alterung der Bevölkerung, das potenzielle Wachstum über mehrere Jahrzehnte hinweg auszubremsen. 2016 zählte Japan 65.692 Hundertjährige, während es 1963 bei der ersten offiziellen Zählung lediglich 153 waren. Wenngleich die Regierung viel unternimmt, um eine Antwort auf das Problem zu finden, entspricht die Situation im Land ganz dem allgemeinen demografischen Trend: Das Trägheitsmoment ist enorm, und Veränderungen vollziehen sich im Zeitlupentempo.

Doch alles hat auch seine guten Seiten: Trotz der hohen Belastung für das Sozialsystem ist die wachsende Anzahl an Senioren aus Sicht der Unternehmen eine große Chance, die abnehmende Nachfrage nach klassischen Verbrauchsgütern wettzumachen. Im Übrigen beweisen die Unternehmen einigen Einfallsreichtum bei der Entwicklung und Vermarktung eines breiten Spektrums an speziell auf Senioren zugeschnittenen Produkten.

Das Phänomen der alternden Bevölkerung ist nicht auf Japan beschränkt, und so verschafft die Spezialisierung auf diese neuen, seniorengerechten Produkte den japanischen Unternehmen einen Wettbewerbsvorsprung in einer Welt, die in weiten Teilen vom selben Problem geplagt wird.
Leader in den Technologie-und Dienstleistungsbereichen
Leader in den Technologie-und Dienstleistungsbereichen
Trotz dieser Tatsachen wächst das pro Kopf erzielte Einkommen regelmäßig, und die Arbeitslosenquote ist niedrig. Zudem ist Japan nach wie vor im verarbeitenden Gewerbe sowie im Technologiesektor führend und somit bis zu einem gewissen Grad gegen die Konkurrenz durch Billigproduzenten gewappnet. Und nicht zuletzt gibt es mit Spezialstählen, der Industrieautomation, der Unterhaltungselektronik und der Robotertechnologie eine ganze Reihe an Gebieten, auf denen japanische Unternehmen brillieren.

Welche Maßnahmen von internationaler Tragweite werden ergriffen, damit Japan in der Riege der weltweit führenden Wirtschaftsmächte verbleiben kann?