Auf soliden Grundfesten

Die Frage ist so einfach wie die Antwort kompliziert.

Denn wenn es einen Punkt gibt, den die internationalen Institutionen, sei es der Internationale Währungsfonds (IWF) oder die Europäische Kommission, betonen, dann ist es der äußerst unvorhersehbare Charakter der Situation, in der sich die Weltwirtschaft befindet. Wenn es andauert, wird dieses ungewisse Klima den Aufschwung unweigerlich behindern: Ein wirtschaftliches Umfeld, in dem das Vertrauen fehlt, unterstützt weder den Konsum noch Investitionen, aus der Sicht der Haushalte wie der Unternehmen.

Wenn wir es dagegen aus der Perspektive des halb vollen Glases betrachten, können wir feststellen, dass diese Krise eine ganz besondere ist, weil die staatlichen Stellen, sowohl die Regierungen als auch die Zentralbanken, ganz deutlich eine proaktive Haltung eingenommen haben und die Wirtschaft bedingungslos unterstützen. Und gerade das war in den vorangegangenen Krisen nicht immer der Fall.

In den letzten drei Monaten waren Kursschwankungen eher die Regel als die Ausnahme: In einem Kontext, über dem die Gefahr einer Rezession schwebt und der die Stimmung der Anleger trübt, fanden sich die Aktienmärkte in einer Korrekturphase wieder, die mit der damit einhergehenden Volatilität ebenso schnell wie heftig verlief: Die wichtigsten amerikanischen und europäischen Indizes fielen zwischen 30 % und 35 % bzw. 35 % und 40 %. Deshalb war ein gemeinsames Vorgehen der Zentralbanken und Regierungen, das wir bereits im Detail beschrieben haben, angezeigt, um die Ängste der Anleger zu beruhigen. Und das hatte in den letzten zwei Monaten bereits positive Auswirkungen: Die Marktstimmung hat sich dank der wirtschaftlichen Anreize spürbar verbessert.

Der spektakulärste Aufschwung wurde im Technologiesektor verzeichnet: Die Nasdaq, der Index für Technologieaktien, diente als Zuflucht, wobei die Anleger eindeutig zu Qualitätsaktien tendieren, welche oft als Wachstumswerte eingeschätzt werden, die recht gut positioniert sind, um von langfristigen Trends zu profitieren. Diese Unternehmen bieten gute Aussichten für die Entwicklung der Umsätze und Margen, haben ihre Verschuldung im Griff und ein ausreichend solides Fundament für ihre Eigenfinanzierung und die Finanzierung ihrer anorganischen Wachstumsprojekte, und sie lassen eine entsprechende Rendite für die Anleger erwarten.

Wir bleiben besonders vorsichtig und wachsam, denn wir sind uns absolut bewusst, dass die Pandemie ihre Spuren in der Wirtschaft hinterlassen wird.

Doch auch wenn wir den Aufschwung verfolgen, bedeutet das nicht, dass wir ihm um jeden Preis hinterherlaufen: Wir meinen, dass noch geraume Zeit vergehen wird, denn die guten Ergebnisse der letzten Quartalsveröffentlichungen spiegeln noch nicht die Realität der Situation wider.